時令漸暖，生物醫藥上市公司開始揭開2022年度業績面紗。據銀河證券研報，截至2023年1月31日，A股480家生物醫藥上市公司中有235家發布了業績預告，占申萬一級指數生物醫藥公司的48.96%；其中141家盈利，占比60%。

從絕對額看，業績預告凈利潤總額超過10億元的有22家，5億~10億元的有17家。其中，九安醫療最高，達175億元；藥明康德、人福醫藥、濟川藥業、科倫藥業、昭衍新藥、凱萊英等均創新高。

從增幅看，46家公司業績翻倍，其中上海誼眾、嘉應制藥、九安醫療凈利潤漲10倍以上；業績同比增長50%~100%的有37家，同比增長30%~50%的有17家，同比增長30%以內的有20家。太極集團、福安藥業、爾康制藥等13家藥企扭虧為盈。

暖春已至，復蘇在前。雖然各子行業業績差異明顯，但整個醫藥行業及大部分上市公司的經營指標開始逐步好轉。

化學原料藥優于制劑

化學藥是醫藥第一大子行業，也是上市藥企最多的板塊。截至2023年1月31日，155家化學制藥類公司中，有82家發布業績預告，占比52.90%；凈利潤中位數約為0.39億元，同比2021年下降23.31%?；瘜W制藥板塊業績表現偏弱的主要原因，一是受藥品集采政策影響，二是上游成本增幅超過向下游轉移成本幅度，三是部分地區環保標準不斷提高，客觀上增加了生產成本方面的挑戰等。

從子板塊看，化學原料藥盈利好于化學制劑。原料藥樣本公司凈利潤平均中位數為2.01億元，同比增長65.16%；而化學制劑樣本公司凈利潤平均中位數為-0.10億元，同比下降133.45%。

中藥波動但曙光在前

74家中藥上市公司中，有35家發布業績預告，占比約47.30%；凈利潤中位數約0.18億元，同比下降95.97%；盈利公司占比60.00%。中藥是近年利潤波動大的子行業之一，而隨著政府與國人更重視中醫藥及其發展，前路雖艱但曙光在前。

血制品領銜生物板塊

52家生物制品類上市公司中，有24家發布業績預告，占比約46.15%；凈利潤中位數約-0.33億元，同比下降110.12%；盈利公司占比54.17%。

其中，血液制品公司表現良好。血液制品樣本公司凈利潤平均中位數為13.00億元，同比增長54.71%。

醫械盈利公司占比大

119家醫療器械類上市公司中，有54家發布業績預告，占比約45.38%；凈利潤中位數約為7.75億元，同比增長54.37%；盈利公司占比72.22%，為占比最高的子行業。

其中，醫療設備樣本公司凈利潤平均中位數為1.23億元，同比增長72.55%；16家體外診斷公司有11家凈利潤增長，凈利潤平均中位數為23.38億元，同比增長250.32%；醫療耗材樣本公司凈利潤平均中位數為1.11億元，同比下降84.63%。

醫療器械承擔著升級換代和國產替代雙重重任，子行業景氣度相對較高。

研發外包延續高增長

46家醫療服務類上市公司中，有28家發布業績預告，占比約60.87%；凈利潤中位數約為5.92億元，同比增長117.22%；盈利公司占比64.29%。該子行業的靚麗表現主要得益于醫藥研發外包高增長態勢的延續。

發布預告的醫療研發外包樣本公司凈利潤平均中位數為14.86億元，同比增長101.14%；醫院樣本公司凈利潤平均中位數為-2.16億元，同比增長8.17%；而3家診斷服務公司凈利潤平均中位數為4.53億元，同比下降16.54%。

★★★小結★★★

多個子行業及相關公司表現亮眼，特別是部分CRO/CDMO、醫療器械等高景氣賽道龍頭，以及一些經營出現拐點、產品與業務結構顯著改善的相關公司及子行業。這些業績亮眼的子行業或賽道將帶動全行業復蘇反轉——春天已來，萬物萌發，生物醫藥業正在孕育新的力量。

新起點>>>

復蘇底色日漸鮮明

2022年，面對熱錢收縮等不利因素，生物醫藥板塊依然呈現出極強的需求剛性，各子行業結合行業政策、客戶需求變化等積極應對，預期業績逐步好轉，行業呈現復蘇勢頭。

2023年，行業將迎來恢復性增長，并有望成為復蘇新起點。

二級市場釋放信號

進入今年一季度后，復蘇苗頭開始顯現。2023年1月，滬深300指數上漲7.37%，同期生物醫藥行業指數上漲5.47%，只跑輸1.9個百分點，位列31個子行業第17位。其中，醫療服務、生物制品、化學制藥、中藥、醫療器械子板塊分別上漲9.35%、7.06%、4.51%、4.43%、4.11%，只有醫藥商業微跌0.64%。

醫藥行業剛性需求難撼，優質公司底色不改。有理由相信，隨著此前受壓制的醫療需求逐步釋放，生物醫藥板塊整體有望逐步回歸高景氣，未來業績增長可期。
外圍資金充沛鋪底

還有一重利好是外圍資金較為充沛，有利于板塊及優質藥企市場表現，不斷走高的股價則進一步提振行業信心，吸引更多外部資金加入，對行業持續向好起到正向作用。

基金醫藥配置仍低

據銀河證券研報，當前生物醫藥板塊倉位仍舊偏低，2022年第四季度A股基金（偏股型&靈活配置基金）前十大重倉醫藥板塊比占比12.34%，環比上升2.83個百分點，扣除醫藥基金后占比4.42%，環比上升0.01個百分點，扣除醫藥基金后醫藥板塊低配4.23%，配置占比較2022年三季度僅上升0.09個百分點。

機構普遍看好2023年生物醫藥板塊慢牛行情。在“復蘇”主線下，醫療服務、連鎖藥店、常規疫苗、血制品、常規診斷等板塊備受青睞。